海螺与西部水泥：从竞争激烈转向合作共赢

西部水泥在6月18日公告称安徽海螺水泥将会认购西部水泥扩大股本后的16.7%股份，总价值约15亿港币，即每股1.69港币。本次认购股价对应吨企业价值为人民币359元，低于行业平均的444元约20%。认购完成后，海螺将成为西部水泥的第二大股东。

陕西水泥的整合

西部水泥和海螺水泥是陕西省最大的两家水泥企业，各自占有约25%和30%的市场份额。近几年来，海螺作为西部水泥主要竞争者与其在省内的竞争非常激烈，致使当地水泥价格(散装42.5)低至每吨220元。在整合之后，西部水泥和海螺共占有陕西约55%的市场份额，相信两家的合作会使公司利益趋向一致，有利于提升当地市场集中度和改善各自在该地区的盈利能力。

西部水泥估值价差将缩窄

自2013至2014年以来，西部水泥的股价在港币0.78至1.48之间范围内，相当于每吨估值在243至371元之间，大幅低于行业重置成本400-450元一吨。西部水泥在公告中提到他们正在和海螺商讨进一步合作的可能性，期待西部水泥可能引入海螺的管理机制或者与海螺有资产互换的合作。西部水泥目前吨企业价值为338元人民币，相当于海螺511元折价34%。相信两家未来进一步的合作会缩窄西部水泥的估值差异。