沙特智库KAPSARC在周一发布的最新季度市场展望中发出预警，指出由欧佩克（OPEC）和其他产油国组成的“欧佩克+”若放松减产政策，将导致2026年全球油市陷入严重供应过剩的困境。这一预测为欧佩克+联盟带来了重大挑战，因为它们需要在不压低油价的前提下重获市场份额。
KAPSARC预测，2025年全球油市将出现26万桶/日的供应过剩，而到了2026年，这一过剩量将激增至101万桶/日。美国页岩油产量的快速增长将成为全球原油供应增长的主要驱动力，其增速将超过中国等经济体的需求增速。与此同时，沙特领导的欧佩克+从4月起将提高产量配额，这无疑将加剧供应过剩的局面。
从技术层面来看，KAPSARC认为未来两年全球油市不会出现大规模的供应短缺。然而，欧佩克+放松减产、非欧佩克国产油国供应增长以及需求前景的不确定性等因素，将在短期内造成一定程度的供应过剩。这种过剩程度将取决于政策和地缘政治等非技术性因素。
值得注意的是，欧佩克+成员在12月宣布将维持产量配额至2025年一季度，原计划的逐步撤出160万桶/日的减产措施被暂停。此举旨在保护市场免受第一季度炼油厂检修期可能造成的下行影响。然而，KAPSARC预测一季度油市仍将出现35万桶/日的供应过剩。如果欧佩克+产油国坚持4月开始增产的计划，那么供应过剩量将进一步增至54万桶/日。
尽管北半球夏季的季节性需求将消耗掉大部分三季度和四季度增加的供应，但并不能完全消除过剩。到了2026年一季度，需求减少将加剧过剩状况，因为届时欧佩克+将实施增产计划。
KAPSARC指出，如果中国经济表现好于预期、对某些出口国实施进一步制裁、关税降低或地缘政治局势改善，那么这种供应过剩状况有可能得到缓解。同样，地缘政治局势的升级也可能带来更高的需求。然而，目前看来，这些不确定性因素并未对供应过剩的局面产生显著影响。
欧佩克+的部长们表示，他们可能会根据市场情况继续延长减产或加速放松减产。由沙特和俄罗斯共同主持的九国监督委员会定于2月初召开会议，而整体会议则将于5月28日举行。然而，KAPSARC认为，目前不太可能出现任何政策逆转。该联盟的成员都认识到他们拥有过多的闲置产能，这对价格产生了抑制作用。交易员担心，如果欧佩克+打开减产开关，原油将大量回归市场，这将引起一些欧佩克+成员国的焦虑。
在报告中，KAPSARC建议欧佩克+联盟应继续向市场传达其意图。逐步和有计划的增产可能不会让每个人都满意，但对持有闲置产能的国家来说确实是有意义的。考虑到未来两年市场的波动性，明确信号是衡量未来走势的有用指标。
此外，KAPSARC还对2025年全球石油消费量和供应量进行了预测。与上一份季度报告相比，该智库对消费量的预测下调了15万桶/日，而对供应量的预估则上调了12万桶/日。调整后，KAPSARC预测需求将同比增长121万桶/日，而供应量将增加148万桶/日。
在供应方面，KAPSARC预计2025年全球致密油产量将增加48万桶/日，但到了2026年将降至该水平的一半。如果油价受到供应过剩的影响，美国、加拿大、墨西哥、挪威和英国等国家的国际油企可能会在2026年放缓产量。
在需求方面，KAPSARC指出，2025年经济合作与发展组织（OECD）的需求增长将放缓至12万桶/日。而非经合组织国家的石油产量增长可能达到109万桶/日，其中印度可能超过中国，引领需求增长。对于中国，KAPSARC预计其石油需求增长不会像前几年那样强劲，2025年和2026年的增长预期分别限制在21万桶/日和19万桶/日。
根据KAPSARC的数据，中东、非洲和拉丁美洲的需求增长也将分别达到20万桶/日、12万桶/日和11万桶/日。这些地区的石油需求增长将为全球油市带来新的动力，但能否缓解供应过剩的局面仍需观察。
KAPSARC由沙特政府资助并提供建议，但其研究保持独立。此次预警为全球油市带来了新的不确定性，也为欧佩克+联盟带来了新的挑战。未来两年，全球油市的走势将取决于多种因素的综合作用，包括政策调整、地缘政治局势以及供需关系的变化等。
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