近日，上交所发布公告称，因中国航油集团石油股份有限公司（以下简称“中航石油”）及其保荐人撤回发行上市申请，根据有关规定，上交所终止其发行上市审核。
早在2020年5月，中航石油就已向证监会提交IPO申报材料，拟登陆A股；2023年3月，中航石油公布了首次公开发行股票招股说明书（申报稿）（下称“招股书”），保荐人为中信证券，同时公布了16.3亿的募资计划。
中航石油IPO申请获受理后，并于同年6月收到交易所的审核问询函。不过直到此次撤回上市申请时，中航石油仍未披露对于问询的回复。
在成品油市场上，中航石油仅次于中国石油集团、中国石化集团、中国海油集团和中化集团，位列第5位。那么，如此有实力的公司为何要撤回上市申请呢？
业务布局不断扩大
中航石油成立于2004年10月8日，为中国航油集团的控股子公司，后者直接及间接合计持有公司94.07%股权，其余5.93%的股份为延安能化集团持有。
招股书显示，中航石油在国内23个省、市、自治区设立了31家控股子公司，构建了遍布全国的成品油销售及配送体系，在全国大部分中心城市及其周边城市建立了零售终端网络，以及配套的油库、输油管道、铁路专用线、水路运输码头等基础设施，并与国内多家大型石油企业建立了合作关系。
近年来，中航石油又加大了加油加气站等业务的布局。招股书显示，中航石油还计划募资16.3亿元，主要用于新建24座加油加气站项目、道镇油库项目、收购津国油公司82%股权以及补充流动资金项目。
此次募投的24座加油加气站项目中，除2座为加气站外，其余22座均为加油站或油气合建站。中航石油表示，拟新建的24个加油加气站项目是石油公司在延安地区扩大成品油及天然气销售市场的极好时机；对津国油公司的收购则是为了打通海运、汽运、铁路、管道的成品油仓储完整链条，带动中航石油京津冀成品油业务的发展。
不过，虽然业务布局不断扩大，但中航石油的业绩却不突出，净利润呈逐年下降趋势。2019年至2022年上半年，中航石油实现营收199.85亿元、157.15亿元、201.01亿元和99.26亿元；同期实现净利润9.35亿元、1.95亿元、1.18亿元和7974.46万元。
对此，中航石油解释称，受到新冠疫情、俄乌冲突和国际油价波动等因素影响，公司营业利润和归母净利润出现较大幅度的下滑。
另外，中国航油毛利率也比较低。2019年至2022年上半年，公司综合毛利率分别为5.45%、6.13%、5%和5.1%。中国航油表示，报告期内，公司综合毛利率低于同行业上市公司平均水平，主要系在成品油流通行业中，贸易业务毛利率较低，公司贸易业务收入占比较高，影响整体毛利率水平。
和“三桶油”仍有较大差距
按中航石油的说法，公司成品油交易规模每年保持在百亿以上，在同行业中央企业中仅次于中国石油集团、中国石化集团、中国海油集团和中化集团，排名第5位。此外，中航石油依托控股股东中国航油集团为机场提供航煤保供服务，为机场内部提供成品油加油服务，该业务为中航石油在中国境内独有业务。
虽然中航石油已经成为国内第五大成品油供应商，但与“三桶油”相比，在加油站数量、营业收入、净利润等方面都有较大差距。
从业绩上来看，2022年上半年，中航石油、中国石化（SH：600028）、中国石油（SH：601857）、中国海油（SH：600938）营业收入分别为99.26亿、16121亿、16146亿、2023亿；净利润分别为0.8亿、435.3亿、823.91亿、718.87亿。
从加油站数量来看，截至2022年上半年末，中航石油、中国石化、中国石油分别拥有89座、30740座、22619座。
而且在区域市场上，中航石油也不具优势。以中航石油IPO拟募资投建加油站的延安地区为例，2021年，延安地区共有313座加油站，其中，中石油94座，中石化26座，延长石油64座（含延长壳牌30座），社会民营加油站129座。因此，即使中航石油顺利新建24座加油加气站，数量也难跻身前三。
此外，从行业来看，现在加油站市场集中度在持续上升。据隆众资讯统计，截至2023年10月，我国境内加油站总量为112787座，同比减少1.99%，相比2021年末，已有超过7000座加油站“消失”。但中国石油、中国石化加油站数量却同比增长了1.2%，已占据全国市场总量的47.51%。
但是，中航石油在加油站业务上依然雄心勃勃，并规划至“十四五”末，地面加油站/综合能源站数量达到500 座以上、油库总库容达到近100万立方米。不过就目前看，随着IPO的终止，中航石油欲实现这一规划仍有很长的路要走。
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