全球化工行业下半年复苏乏力

市场分析人士表示，在刚过去的二季度业绩预披露期内，众多化工企业发布了二季度和2023年全年的盈利预警。这个盈利预警的惊人之处不仅在于下调利润的化工企业数量及幅度之多，而且在于敲响警钟的化工企业种类之多，其中有大宗化学品公司、特种化学品公司，以及农用化学品公司。化工行业正准备迎接可能远不如年初乐观的前景。

生产商下调利润预期

最新的盈利预警来自德国特种化学品生产商赢创工业和美国农用化学品公司FMC。赢创工业7月10日宣布，由于经济复苏乏力，公司二季度调整后息税折旧摊销前利润为4.3亿~4.5亿欧元（约合34.44亿~36.04亿元人民币），仅略好于一季度的4.09亿欧元。目前预计全年调整后的息税折旧摊销前利润将在16亿~18亿欧元，而此前预计为21亿~24亿欧元。赢创工业首席执行官库尔曼表示：“我们从未见过如此持续疲软的销量，也从未见过这么长时间的疲软。”赢创工业表示，二季度所有终端市场的需求都非常疲弱，客户继续去库存，特别是在特种化学品方面。随着大宗商品去库存可能接近尾声，始于大宗商品的去库存现象正延伸至更广泛的行业。赢创工业服务于非常多样化的市场，从农业到汽车和机械、涂料、建筑、电子、食品饮料、个人护理、金属和采矿、石油和天然气、水处理、塑料和橡胶、纸浆和造纸等。作为回应，赢创工业将控制成本，包括不填补空缺职位，并将今年的资本支出削减至8.5亿欧元。

美国FMC公司在同一日发布的盈利预警更令人震惊，因为其突显出农业领域需求的严重疲软。FMC公司目前预计二季度调整后的息税折旧摊销前利润为1.85亿~1.9亿美元，而此前预计为3.5亿~3.7亿美元，并将今年的息税折旧摊销前利润下调至13亿~14亿美元，而此前预测为15.5亿~15.6亿美元。FMC公司不仅生产杀虫剂、除草剂和杀菌剂等作物保护化学品，而且生产零售商店销售的与消费品同类型的非作物化学品。Fermium研究公司分析师弗兰克和阿齐扎在研究报告中表示：“如果我们看到大宗商品公司息税折旧摊销前利润预期下调50%，我们通常不会感到震惊，但看到FMC公司这样理论上更稳定的农用化学品供应商下调息税折旧摊销前利润预期，我们感到很意外。”

下半年前景不乐观

今年早些时候对下半年全球经济复苏的预期显然已破灭。正是这种早些时候的乐观前景，而且根本没有领先经济指标的支持，在很大程度上导致了对2023年全年的预测下调。

关键的经济领先指标，即制造业采购经理人指数（PMI），几个月来一直下跌，看不到复苏迹象。

对于继续处于扩张模式的服务业来说，情况就不同了。在大部分制造业已陷入衰退的情况下，真正支撑全球经济的是服务业。

欧洲合约与现货价差扩大

另一个对化工产品不利的迹象来自欧洲。随着现货价格加速下跌，欧洲化工产品的合约价格与现货价格之间的差距越来越大。显然，欧洲化工产品的合约价格还有进一步下跌的空间。

持续的经济困境造成的下游需求破坏，促使买家重新谈判今年剩余时间的合约。一些买家甚至考虑转而从现货市场采购，以利用目前较低的现货价格。一位欧洲化学品买家表示，“现货和合约之间的价差惊人。对于那些以合约价格购买的人来说，这真是一场噩梦”。

美国LBB指数下降

全球能源化工行业市场信息服务商安迅思的商业晴雨表（LBB）指数显示，美国经济未来仍将出现衰退。美国6月LBB指数较5月下降0.2%，同比下降7.2%。

安迅思全球化学品业务高级经济学家凯文·斯威夫特表示，“美国LBB指数的累计跌幅与2022年2月的峰值相比为9.5%，远高于过去3%的累计跌幅阈值，当跌幅达到3%意味着经济衰退”。

LBB是由17项前瞻性指标得出的，这些指标与原材料生产和其他对周期性波动敏感的行业有关，而这些行业的增长历来都引领着美国经济的增长。

需求疲软可能持续

二季度化学品需求显然比预期要差，去库存仍是一个大主题，特别是在特种化学品领域。瑞银化工分析师在对拥有更多特种化学品业务的化工企业与拥有更多基础化学品业务的化工企业的总量趋势分析中指出，“特种化学品需求似乎很低”。

瑞银分析师在研究报告中表示，“考虑到去库存时间延长和消费者谨慎购买，需求疲软可能持续一段时间。即使去库存最终得以实现，也无法解决大宗商品潜在的需求疲软和产能过剩问题”。

KeyBanc资本市场分析师阿列克谢·耶弗雷莫夫表示：“投资者正在寻找可能提振需求的去库存周期结束的迹象，这是乐观情绪的一个新来源。我们同意结束去库存周期将对提振需求有帮助，但不认为未来几个季度大宗商品供应过剩的问题会消失。”