OPEC+六月会议前瞻：原油供应能否转危为安

在进入2022年后，由于受到能源需求复苏以及地缘政治的影响，全球能源供应危机持续加深。在此背景下，OPEC+便成为了市场的关注焦点，该组织中包括了沙特、俄罗斯、阿联酋及伊拉克等大量的石油供应国。尽管近几个月，希望OPEC+增加产量以缓解供不应求局势的呼声越来越大，但OPEC+目前仍坚持该组织自2020年以来达成的产量协议，根据该协议2021年达成的后续版本，OPEC+成员国每月将总产量提高43万桶/天，但从实际落实情况来看，OPEC+产量的恢复速度远远低于产量计划与市场预期。

 

OPEC最新月报显示，13个OPEC国家4月的原油产量2864.8万桶/日，较3月环比增加15.1万桶/日。4月，OPEC成员国对OPEC+联合减产协议的执行率达到162%，OPEC当月合计减少的产量较联合减产的要求规模多了85.1万桶/日。

 

一方面，从OPEC角度来看，除2月份外，从2021年10月到2022年4月欧佩克原油日产量都没有达到承诺的增产幅度。作为OPEC领头羊的沙特目前对于增产始终保持谨慎态度，且在该问题上与欧美等国产生分歧。其他各个产油国中，尼日利亚与安哥拉两国的投资不足和维修问题继续阻碍其石油产量，利比亚国内局势导致意外频出，伊朗及委内瑞拉目前则受制于美国制裁而难以提高产量。

 

另一方面，自俄乌冲突爆发以来，受欧美对俄制裁影响，OPEC+主要产油国俄罗斯的石油产量已经有所下降，市场数据显示，俄罗斯原油产量已从3月份的平均约1100万桶/日降至了4月份的1000万桶/日。此外，尽管当前欧盟内部尚未达成一致，但新的对俄制裁中已经明确将禁止进口俄罗斯原油，一旦该禁令实施，俄罗斯石油日产量可能会进一步下降300万桶/日。

 

第29次欧佩克和非欧佩克部长级会议将在2022年6月2日举行。由于2020年4月开始实施的OPEC+限产协议即将在6月后到期，而在OPCE+内部，一份新的产量协议有望在年中的OPEC+大会上被提出。但是，目前OPEC的产量计划的制定在内部与外部均面临较大压力。

 

从内部来看，首先需要关注的是OPEC此前计划的额外增产是否能够落实，2021年7月时，为应对阿联酋等国对于减产协议的不满，OPEC+曾进行过一次产量基数调整，而根据调整后的议案，OPEC此前的减产将在2022年6月全部恢复，此外将在2022年下半年进行额外增产。但是由于当前OPEC产量的恢复远远低于市场预期，且当前能源市场供不应求占据主导地位，OPEC+联盟2022年增产目标实现难度较大，因此是否会对这一部分的产量计划进行调整目前犹未可知。

 

其次，短期内OPEC+产量也难以大幅增加。从OPEC各产油国的增产空间来看，沙特和阿联酋几乎是眼下唯二有能力大幅增产的OPEC产油国。但即便如此，这两个国家的产量增长也面临问题。沙特方面，尽管沙特阿美计划加大资本开支新开发油田，但是未来5 年的计划是将原油产能从1150 万桶/日增加至1300 万桶/日，每年计划产能增量仅为30 万桶/日，这导致沙特的原油供给弹性下降。而阿联酋方面也明确表示，虽然该国持续增加资本开支、逆周期投资并开发新油田，但受传统油田开发生产周期的影响，如要实现增产100 万桶/日可能需要3-5 年的时间，这也难以缓解短期内的能源供应不足问题。

 

从外部来看，随着欧美等国对俄制裁的不断加码，与俄罗斯一同构建起OPEC+产油国联盟的沙特究竟会站在哪边一直以来都是市场焦点。特别是欧洲严重依赖俄罗斯的天然气和石油出口，目前欧盟继续找到新的能源供应商，OPEC各产油国就成为了其争取的对象。而美国拜登政府也已经不止一次要求沙特做出表率，提高原油产量以缓解当前全球的能源供应不足问题。

 

综合来看，尽管为了降低油价，欧美等国已经付出了诸多努力，但目前收效甚微，OPEC增产仍是解决供应不足的主要潜在方案。但迫于美国的种种压力，OPEC主要成员国与俄罗斯的关系趋于紧密，对于高油价的乐见其成也使得OPEC+方面当前对于增产一事始终不积极，因此，综合来看，若在OPEC后期增产依旧不理想的情况下，供应不足的危机仍将持续，特别是在进入6月份原油市场需求旺季后，受到需求增加的支撑，油价预计保持高位运行，且将呈现高频的宽幅震荡，预计WTI的主流运行区间为98-125美元/桶，布伦特的主流运行区间为100-125美元/桶。