国际油价经受三大事件考验

5月有三个重要事件与国际油价有关。5月5日召开的美联储加息会议、5月5日欧佩克+会议及发达国家从5月开始抛储，这三大事件对国际油价是个考验。上述三个事件中，美联储加息和欧佩克+会议已经落地，目前来看，基本与市场预期一致。不过，近期原油市场开始炒作欧盟将要对石油进口实施分阶段禁令，对原油价格带来一定支撑，但是整体价格水平没有明显变化，依然保持横盘震荡走势。

 

5月5日，美联储公开市场委员会宣布，将联邦基金利率目标区间上调至0.75%~1.00%，这是美联储自2000年以来首次加息50个基点。欧佩克+成员国部长级视频会谈结束，各成员国决定在6月继续执行日均43.2万桶的增产配额，与市场判断的延续每月40万桶/日左右增产配额一致。同时欧佩克+会议声明，与会产油国认为，原油市场仍持续受到地缘政治和新冠肺炎疫情影响，但市场基本面和对未来走向的共识显示市场供需平衡。发达国家抛储路线已定，为期6个月，每日合计投放130万桶。

 

4月以来，原油整体呈现横盘震荡走势。以布伦特原油期货为例，主要在100美元~110美元/桶区间波动。可以看到，原油需求整体呈现出震荡收敛的走势，阶段高点逐步下移，阶段低点则相对稳定，基本在95美元~100美元/桶。

 

发达国家从5月开始抛储，4月原油市场整体未受到抛储消息的影响。而之前支撑油价强势的因素基本被市场消化，难以驱动原油价格进一步上行。

 

综合分析，中短期看，原油下方强支撑依然在95美元~100美元/桶，但110美元/桶附近存在较强阻力。中短期原油市场的波动状态没有发生实质变化，多空因素仍然呈现拉锯状态。时间进入5月，原油市场供应层面，要关注欧盟对石油分阶段禁令的具体落实情况，如果部分成员国享受制裁豁免，那么影响将被削弱。与此同时，美国和国际能源署(IEA)同盟国战略原油储备投放的情况也需要关注，储备投放将直接增加原油供应，进而填补目前原油出口造成的缺口。此外，欧佩克+逐月增产的落实情况及美国页岩油复产的情况也需要留意，也将额外增加原油市场供应。

 

需求层面重点关注两个方面，第一，高油价对需求的反噬作用。根据历史数据统计发现，布伦特原油期货价格高于100美元/桶，全球原油需求与原油价格之间呈现明显的负相关性，也就意味着当布伦特油价超过100美元/桶之后，需求大概率会出现减少。第二，全球经济增速预期放缓，也会拖累原油需求。此前国际货币基金组织(IMF)对今明两年全球GDP增速均作出下调，经济增速下调势必会拖累原油需求增量的减少。除此之外，还要关注在高油价和高通胀的背景下，5月末开始的北半球驾车出行高峰期，汽油的消费旺季能否再次兑现。所以，总的来看，中短期原油市场多空双方都难以形成一边倒优势，油价大概率会延续横盘震荡走势。

 

长期来看，国际油价会呈现偏下行的趋势。未来供应层面会持续呈现原油增产的状态，但是需求层面则会因为高油价及经济增速放缓等原因导致需求整体走弱。所以，从长期来看，原油供需关系与目前相比会持续转弱。此外，美联储已开启新一轮加息周期，全球货币流动性会逐步收紧，热钱的减少最终也将难以支撑目前原油及股市的高价格水平。从原油历史价格波动来看，70美元/桶是正常供需状态下的价格水平，对买卖双方而言都可接受。因此，从长期角度考虑，原油价格依然有向70美元/桶回归的可能性。