国际原油市场一季度总结与二季度展望

 

1-3月，WTI累计上涨25.07美元/桶，累计涨幅达33.33%。Brent累计上涨30.13美元/桶, 累计涨幅达38.74%。

 

一季度初期，多重利好因素支撑油价持续走高，首先，各大机构报告中对于能源需求预期均偏向乐观，尽管欧美疫情形势仍然严峻，但燃料需求受疫情影响小于此前市场预期提振油价。其次，欧佩克仍旧坚持40万桶/日的增产计划，坚持逐步恢复在疫情期间停止的产出。加之由于一些产油国难以增加产量，OPEC产量恢复速度始终低于计划目标，投资者对石油资源紧张的担忧进一步加剧。其三，原油库存持续下降也利好油价。其四，地缘局势逐渐成为市场关注中心，并为季度后期油价大涨埋下伏笔。俄乌两国局势在进入2022年后持续升温，在能源危机的背景下，国际局势愈发复杂导致欧洲的能源市场前景不明。

 

季度内后期，俄乌战争局势以及其引发的欧美制裁仍是市场关注焦点，投资者对供应趋紧的担忧成为提振油价走高的主要因素。2月24日俄乌爆发战争，成为二战以来欧洲最为严重的安全危机，欧洲能源危机雪上加霜，受此提振，美布两油双双走高，并快速突破100美元关口。而在西方国家针对俄罗斯的制裁迅速升级后，由于运输受限，俄罗斯原油出口已经出现困难，美国也正式签署对俄罗斯的能源进口禁令。此外，伊核谈判也再次出现变数，西方与俄罗斯之间的制裁升级，市场对于伊核协议最终能否达成产生疑虑。

 

但另一方面，部分利空因素导致油价上涨空间受限，油价在进入3月后呈现M型走势，两度冲高回落。首先，尽管欧美多国对俄罗斯施加了一系列经济制裁，但俄罗斯仍表示将完全履行对欧洲的能源义务，市场供应短缺忧虑消退。其次，虽然进展缓慢，但消息显示俄乌双方正试图通过外交方式结束冲突，投资者对地缘局势紧张的担忧情绪逐渐缓解。

 

进入二季度，原油市场将开始进入传统意义上的消费旺季，届时原油需求将会由弱增强，但从供应形势来看，情况并不乐观。第一、地缘政治仍将对原油市场带来风险因素，由于西方国家对俄罗斯的制裁不断加码，那么从短期来看，制裁将会减少俄罗斯的能源输出，对供应担忧的情绪会对油价形成支撑作用；从长期来看，高油价将会原油需求形成抑制作用，此外制裁还会引起其他经济的连锁反应，一旦经济出现了缩水，那么势必会进一步打压原油的需求。第二、为了应对高油价，原油消费国及国际能源组织或继续联手出台抑制油价的政策，如持续释放原油战略储备等，但由于释放的数量有限，因此对于平抑油价的作用也十分有限。此外，美国与伊朗及委内瑞拉之间的关系也十分微妙，为了打压油价，美国方面会释放取消或减弱制裁的消息，这些消息在短时间内或对油价起到抑制作用，但在实际的解除制裁路上，还有很多的困难与矛盾。第三、OPEC会继续维持少量的原油增产幅度，高油价带给产油国巨大的利润，因此对于增产并不积极。第四、美国进入了抽紧货币的周期，并将持续加息以及加速缩表，这对于油市来说是利空消息。

 

综合来看，二季度国际油价将继续大幅度摆动，由于地缘政治事件的不确定性，给了油价巨大的波动空间，在此期间应保持理性的操作。预计WTI的主流运行区间为90-140美元/桶，布伦特的主流运行区间为95-145美元/桶。