油气行业并购呈现出强烈转型特色

经历了2020年疫情掀起的惊涛骇浪，2021年原本被业界寄予厚望。但年中开始不断走高的能源价格、病毒变种的流行、供应链的承压，导致了前所未有的全球性通胀，抑制了经济复苏的脚步。这一切突显了ESG（环境、社会和管理能力）的重要性，也使得2021年油气行业的并购呈现出更强烈的转型特色。

 

 

 

如果说2020年前能源公司的转型多少有些迫不得已，那么2021年，转型需求从外部施压逐渐转化为内生动力。不少公司在2020年就高调宣布了低碳目标，2021年11月举行的欧洲26国首脑会议推动了更多油气公司聚焦低碳，注重高碳资产的剥离和低碳资产的收购，发力可再生能源和电气化，以求在动荡不安的大宗商品市场寻求一处“安全岛”，这一态势随着年末必和必拓与澳大利亚伍德赛德石油公司的并购案达到顶峰。必和必拓新上任总裁提出“面向未来”战略后，公司逐渐向绿色转型，石油被认为不再适合必和必拓的投资组合，于是将油气资产以147亿美元出售给伍德赛德石油公司。

 

作出类似决策的石油公司不在少数，除了取得资本市场的认可，内生的转型愿望显然有增强趋势，尤其是欧洲的石油公司。道达尔能源主动拥抱新能源，bp加大太阳能发电和风电领域的投资力度，剥离高碳油气资产。

 

除了主动转型的必和必拓、道达尔能源和bp，还有被迫加快转型脚步的壳牌。2021年5月，荷兰法院公布裁决结果，要求壳牌必须在2030年前将碳排放量较2019年的水平削减45%，迫于这种压力，壳牌开始大量出售油气资产，以快速实现承诺的碳减排目标，其中最大一笔是以95亿美元将其在美国二叠纪盆地的油气资产全部出售给康菲石油。此外，壳牌还出售了加拿大页岩气资产、部分非洲和亚太地区资产等。

 

 

2020年的美国油气并购市场就相当火爆，5宗大型并购案总额超过400亿美元，其中雪佛龙和诺贝尔能源的并购案价值130亿美元，康菲石油和Concho资源公司的并购案价值97亿美元，这些并购案的底色是资本市场的残酷搏杀，一些资产组合强劲但现金流枯竭的公司不得不接受更有实力的公司的报价。2021年以来，无论是从总交易额还是并购数量来衡量，北美油气市场的活跃度依然居全球之首，一季度的并购总额就达到127.2亿美元，并购数量高达21宗。据统计，在全球十大油气行业并购案中，有7宗都涉及北美的油气资产或公司。

 

另外，独立石油公司2021年继续通过合并整合发展壮大。受全球疫情形势的不确定和世界能源转型的冲击影响，独立油气公司为增强企业实力，多选择合并，短时间内扩大规模，以抵御风险。这在美国页岩油气产业的表现最明显，2021年北美页岩资产交易金额达到586亿美元，占总交易额的一半，以大型交易为主导。其中，最大两笔交易是卡伯特石油和天然气公司以74亿美元收购Cimare x Energy；先锋自然资源公司以64亿美元合并收购双点能源公司，这两家公司都在西得克萨斯州和新墨西哥州的二叠纪盆地拥有资产。

 

 

近几年，油服公司并购数量呈持续下行趋势，2018年共有71宗油服并购案，交易额高达210亿美元；2019年为61宗，交易额达190亿美元；2020年，油服并购案数量腰斩，仅28宗，交易额则低至19亿美元，降幅高达90%；2021年以来，市场形势依然严峻，油服产能供过于求，油服公司多忙于平衡资产负债表，没有足够的资金并购，故多以小规模并购案为主，但这些并购有利于油服公司将资金用于研发，并更好地利用原有的技术组合，最终实现行业生产率和服务收入的提高。

 

 

随着能源转型的推进，炼油并购不活跃，下游交易主要集中在分销和零售上。这一趋势2020年就有反映，在前五大交易中，两宗涉及零售，三笔为终端和存储，无炼油交易。

 

无论从短期还是长期来看，炼油交易都呈下降态势，短期是受到病毒变种流行影响需求，长期则是受各国更严格的燃油效率标准、电动汽车和出口市场竞争影响，都不利于炼油交易的复兴。