原油推涨化工品 警惕高库存的地雷

本周，受原油市场走高提振及下游需求复苏影响，化工品普遍飘红。周内甲醇价格止跌反弹，涨幅居前，周涨幅3.9%，PVC收涨3.8%，其次是PTA、PP、PE品种，分别收涨2.6%、2.4%、1.7%，MEG价格波动不大，港口高库存压制MEG价格，涨幅仅0.6%。

 

 

1、供应方面：截止到6月4日国内甲醇企业开工率为65.98%，较上周同期涨0.73%。周内有新增停车装置，如山西焦化、山西鹏飞及西南部分装置；本周暂无新增减产情况；同时本周有部分前期停车及减产装置恢复，如凤凰及其他山东装置；宁夏宝丰、安徽临泉新装置顺利投产。整体恢复率高于损失率，故本周开工率窄幅上涨。

 

2、库存方面：本周港口总库存为118.78万吨，环比上周跌2.97%，港口库存窄幅去库，主要由于周内进口船货计划较上周稍有缩减，同时卸货相对分散，加之甲醇超期仓储费用上涨，持货商纷纷低价抛货，部分地区发货稍有好转；本周内地样本企业库存为57.96万吨，环比跌2.8%。整体看甲醇总库存（港口库存+样本企业库存）环比跌5.31万吨，库存7周以来首次出现下滑。

 

3、需求方面：本周煤制烯烃开工率为80.63%，环比上周跌3.06%；主要受中天合创装置停车检修影响；传统下游开工部分走高，其中MTBE开工持续走高，环比上周涨13.89%，主要受鲁深发装置恢复开工，同时部分装置产量提升影响；醋酸企业河北建滔、江苏索普装置恢复正常运行，整体开工率环比上周涨14.04%，二甲醚价格持续走低，企业成本倒挂降幅生产，开工率环比下滑10.38%。

 

4、利润方面：甲醇及下游产品盈利状况表现各异，受西北地区甲醇价格下跌影响，西北煤制甲醇利润亏损面扩大，天然气制甲醇利润仍处亏损状态，下游甲醇制烯烃、冰醋酸维持高利润，二甲醚、甲醛、MTBE利润本周有所提升。

 

后期宝丰220万吨和安徽临泉30万吨甲醇新装置开工逐步提升，产量将继续增加，甲醇供应压力不减；6月份国内甲醇进口量仍将维持较高水平，中旬进口船货到港计划相对集中，港口高库存仍存累库风险；目前甲醇多数企业处于亏损状态，业者挺价心态较强，继续下跌空间有限。预计后期甲醇市场或维持窄幅整理为主。

 

 

1、本周PVC生产企业开工率在72.05%，环比下降1.40%，同比去年下降3.73%。其中电石法开工在70.75%，环比下降1.70%，同比去年同期下降5.52%；乙烯法开工在78.11%，与上周持平，同比增加4.63%。

 

2、PVC生产企业库存大幅下降，环比下降15.60%，乙烯法库存环比下降12.50%，电石法环比降低15.98%；社会库存环比减少10.13%，同比去年增加11.22%，就华东区域来看，环比减少5.88%，同比增加7.62%，华南区域环比减少19.17%，同比增加21.25%。华东库存为24万吨，华南9.7万吨。

 

3、本周各地PVC市场价格持续攀高，下游采购出现抵触情绪时有听闻，部分下游企业已经接近生产成本线，整体维持刚需采购，投机性采购行为较少，本周对PVC的采购整体有所减量。

 

本周PVC现货市场价格明显拉高，受期货价格大幅上涨影响，企业调涨意向较强。上游生产企业检修继续，目前唐山三友、山东鲁泰装置进入检修，新疆天业、新疆中泰装置轮休中，加之5月中下旬下游集中采购，目前上游企业库存压力不大，部分企业货源紧张，供应面以及需求面利好市场。下周来看，社会库存以及厂区库存都处于下降态势，且受下游房地产赶工利好，需求较好。预计下周市场价格继续上调，华东市场五型料看6300-6500元/吨。

 

 

1、成本端方面，油价至40美元/吨存在上行压力，短期存回调可能，近阶段油价变动主导TA期价走势仍旧是主要逻辑。

 

2、装置变动方面，下周仅江阴汉邦存重启预期，而仪征、中泰等装置原检修计划延迟，因此供应端预期保持绝对高位。

 

3、下游需求方面，恒力40万吨如期重启，华亚20万吨顺利投产，预计下周聚酯产量持续高位运行，供需累库节奏趋于放缓，但整体较预期压力仍旧偏大。其次，终端因中美贸易关系再度紧张，市场避险情绪升温，订单表现持续性较差，织造端存减产迹象。

 

综上所述，成本端短期存在回调可能，且供需矛盾稍有放缓但仍不足预期，市场存在小幅回调可能，继续关注宏观方面及原油市场情况。

 

 

1、本周供应压力不大。截止6月4日，两油库存环比增加0.8%，贸易商库存环比下降2%，同期相比处低位。港口库存环比不变。PP企业平均开工率环比提升0.3%，本周PP产量环比不变，检修量环比减少0.41万吨。

 

2、本周规模以上塑编企业整体开工率55%，环比不变。BOPP开工率环比下降1.14%，周内原料行情走势窄幅下滑，截止周四收盘，市场拉丝主流重心7500-7650元/吨。塑编工厂订单跟进表现一般，部分对原料后市预期偏悲，因此补货情绪谨慎。周内工厂原料库存维持中位，成品库存稍有增加。预计短线工厂开工维稳整理为主。

 

3、本周PP装置检修涉及产能在469万吨/年，检修损失量在7.55万吨，环比减少5.15%。本周东华能源宁波、福建联合临时停车，利和知信产粉料。新增开车装置仅神华榆林。下周神华宁煤五线六线、大连有机老装置、东华能源宁波和福建联合有开车预期。因此预计下周检修损失量降增加至9万吨左右。

 

综上，对于通用料拉丝产品来说，下周神华煤制油60万吨装置检修结束恢复开车，拉丝供应有增加预期，且下游塑编需求淡季，受提振刺激影响小，拉丝料预计难以继续维持坚挺。另一方面，地摊经济刺激下五菱推出售货车，港股五菱汽车于本周三大涨110%，加之受汽车、家电等行业需求回暖的提振，据相关数据显示，5月份乘用车市场零售环比增长12%，上海家电市场5月份全行业销售同比增长41%，PP共聚料尤其是中高熔共聚的需求或将有所恢复。因此，对于均聚注塑产品来说，地摊经济刺激下塑料日用品、小家电及玩具等产品需求或将出现阶段性提振，预计将成为PP的价格支撑。综上所述，以拉丝为例，预计下周PP市场震荡走弱，但是跌幅也将有限，华东地区价格预计维持在7600-7700元/吨，其中拉丝与共聚价差有拉大可能。

 

 

1、本周供应压力继续小幅回升。截止6月4日，PE两油库存环比下降0.94%。贸易商库存环比增加3.97%，有重新累库趋向。港口库存环比增加0.79%，进口窗口重新打开，近期港口库存拐点已现。PE企业平均开工率环比增加0.19%，本周PE产量环比增加0.08万吨，检修量环比减少0.2万吨。

 

2、下游农膜开工环比不变，管材开工继续高位，包装膜开工下降。本周农膜开工率13%继续低位，农膜原料库存环比增加，管材开工6成附近，原料库存有所增加，管材需求有望继续保持强劲。

 

3、上游利润空间仍较大。油制利润保持1500元/吨以上，煤制利润修复，MTO利润重回千元关口，进口线性利润修复，进口高压利润大幅增加。

 

4、本周塑料期货受原油和库存影响先扬后抑，塑料09合约周一涨幅1.91%、随后小幅上涨，周四有所回落，截止周四收盘，周涨幅0.8%。

 

综上，目前期货价格受现货和油价因素影响较大，从基本面看，上游持续去库，而下游开始少量补库。价格经历连续6周上扬后形成6800附近压力线，短期价格大概率将宽幅波动，关注本月海外低价货源的冲击，检修兑现情况和油价走势，可进行塑料相关品种对冲操作。整体来看，短期内库存转移到贸易商，但下游需求有限，叠加到港货源的冲击，价格有望小幅回落，PE价格波动幅度预计在150-300元/吨范围内。

 

1、供应方面，本周乙二醇供应端小幅下降，周产量为15.14万吨，环比-1.2%，同比+2.99%。装置变动方面，国内煤制乙二醇装置维持低位运行，计划重启企业继续延期，油制乙二醇装置开工提升有限。

 

2、港口库存方面，本周主港库存约131.25万吨，较上周增加3.02万吨，库存水平仍高于3年同期水平；下周预期到港量至20.02万吨，进口货源仍旧充裕，且下游库存仍旧高位，传导受限，下周将继续累库

 

综上所述，短期乙二醇市场并未实质性利好，成本端方面，油价上行承压，且MEG港口库存高企状态并未缓解，供需矛盾仍存，预计下周乙二醇价格向下调整概率较大，继续关注港口库存情况及原油市场情况。