中国疫情对世界石油市场影响分析

中国新冠病毒疫情爆发正值春节假期期间，大量人口流动导致数万人感染病毒，国家卫健委通报，截至2020年2月16日24日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团累计确诊病例57934例，累计死亡病例1770例，港澳台地区累计确诊87例，这其中并不包括海外确诊病例。

受严重疫情影响，全国进入戒备状态，数亿人口集体在家禁闭，无数企业正常生产受到影响，餐饮、零售和旅游业更是受到严重冲击，由此给中国经济带来严重挑战。国际评级机构惠誉预计中国首季经济增长或只有3.2%，一批证券业专家学者甚至预测第一季度中国经济会出现负增长，国际货币基金组织（IMF）正在密切关注中国疫情发展，预计会在几周后对中国和全球经济增长做出新的预测，而经济增长放缓必将削弱石油需求增长。

中国疫情对油市的影响

随着疫情扩散，中国政府延长春节假期，部分地区实行交通管制，有效的遏制了疫情的扩散。但与此同时，春节假期期间正是中国传统的成品油消费旺季，尤其是汽油和航煤的消费旺季，但这种需求被彻底扼杀，公路、铁路和航运量同比降逾80%。柴油消费也因春节假期延长和企业复工延后而受到很大影响。成品油需求下降直接导致中国原油需求下降，无论是中石油、中石化、中海油等国有石油公司炼油厂还是山东一系列地方炼油厂，纷纷下调原油加工量，应对成品油销售下降、库存爆满等情况。据金凯讯监测数据显示，截至2月13日，中国主营炼油厂开工率平均为70.5%，较春节假期前下降12%，较去年同期下降约8%；山东地炼常减减压开工率仅为41.1%左右，较节前下降20%，较上年同期下降约37%。如果短期内需求没有明显好转，部分炼油厂可能提前进入春季检修，这将导致原油需求进一步下降。总体来看，疫情爆发期间中国石油需求可能减少300万桶/日。

鉴于中国石油需求增长对带动全球石油需求增长的重要性，中国石油需求增长放缓甚至下降必将导致全球石油需求增长放缓，市场上普遍预期中国疫情将导致全球石油需求下降20-50万桶/日，国际三大能源机构均在其最新发布的2月石油市场报告中大幅下调2020年全球石油需求增长预期，其中IEA下调2020年全球石油需求增长预期36.5万桶/日，OPEC和美国能源情报署（EIA）分别下调全球石油需求增长预期23万桶/日和31万桶/日。IEA预计第一季度全球石油需求可能下降43.5万桶/日，为2009年金融危机以来首次出现季度需求萎缩。

尽管全球石油需求增长放缓促使OPEC+联合技术委员会在2月5-7日召开特别会议，建议OPEC+进一步扩大减产幅度60万桶/日并延长减产时间至2020年年底，但这一建议尚未得到俄罗斯方面的认可，目前仅建议延长减产时间至今年6月末，因此并未给油市带来多大提振作用，2月7日联合技术委员会会议结束后的首个交易日油价继续下跌至年内低点，即使利比亚国内冲突导致该国原油产量锐减约100万桶/日也未能支撑油价上涨。投资者对油价前景非常悲观，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的数据显示，在截至2月4日的一周内，基金经理减持ICE交易所交易的WTI原油期货和期权净多头头寸26.50%，减持NYMEX交易所WTI原油期货和期权净多头头寸25.20%，在截至2月11日的一周内，基金经理分别进一步减持这两大交易所WTI原油期货和期权净多头头寸20.10%和7.0%。ICE公布的持仓报告显示在截至2月4日的一周内，基金经理减持布伦特原油期货和期权净多头头寸12.30%。

不过，随着中国政府疫情防控升级，中国新增新冠病毒性肺炎确诊病例逐渐下降，围绕中国和全球石油需求增长放缓的担忧也有所缓解，并驱动国际油价从2月11日开始连续四个交易日上涨。2月14日布伦特和WTI油价分别上涨至每桶57.32美元和每桶52.05美元，累计涨幅分别达到7.6%和5%，油市看涨情绪明显上升，这从最近两个月布伦特期货合约跨月价差由期货升水转变为现货升水中得以体现。2月14日4月布伦特原油期货结算价较5月期货结算价每桶高出12美分，而在此之前，2月3-13日期间4月结算价均低于5月结算价。最近几个交易日油市关注焦点开始转向中国石油需求复苏迹象上。

中国疫情导致最近布伦特油价大幅下滑、山东港口原油到岸升水大跌近50%及油轮运费大幅下降，使得中国油企原油采购成本下降，鼓励一些地方炼油厂开始采购3月末和4月原油船货，其中4月船货需求明显增加，山东寿光鲁清石化日前采购了七船3-4月装俄罗斯和非洲原油。值得一提的是，中国上海能源交易中心2月开市后中国原油期货合约多头持仓量不断增加，主要分布在4、5月合约上，表明投资者预测中国疫情解除后油价可能大幅反弹。

武汉雷神山医院院长称疫情的拐点已经来到，从新发情况来看，5天以来发热数量在逐渐下降，而且是稳步下降，没有反弹。中国很多企业已经从2月10日开始陆续复工，经济重新启动，加之中国政府推出新的经济刺激政策，预计中国石油需求将开始逐渐复苏并带动全球石油需求增长。IEA表示，如果中国经济活动逐渐恢复正常，第二季度全球石油需求同比料将增加120万桶/日，三季度全球石油需求将完全恢复正常，同比将增加150万桶/日。中国银行保险监督管理委员会在一次新闻发布会上表示，为帮助受到疫情打击的企业，中国将增加信贷支持，降低融资成本，进一步提高企业信用贷款和中长期贷款比重，而且政府将在2020年增加人民币贷款和发债规模。油市最糟糕时期已经过去。综合各方面评估及预测，第一季度中国生产停滞，经济活动下降，但预计第二季度大致能够恢复正常水平，第三季度和第四季度则会出现报复式增长。

然而，由于中国疫情尚未解除，企业复工迟缓，恢复正常生产尚需时日，油库满溢、油港拥堵等情况短时间内可能不会很快缓解，而且实际情况可能比预期还要严重，因此中国石油需求复苏也需要一个过程，需要客观的真实数据加以验证，因此当前油价反弹行情可能会出现反复，如果没有驱动油价持续上涨的更多积极性因素出现，比如中国社会秩序在极短时间内恢复正常，OPEC+提前召开石油产量政策会议并决定进一步扩大减产规模和延长减产时间，则目前油价上涨可能仅是前期油价大跌后的修正反弹。OPEC+原计划于3月5-6日在维也纳举行石油产量政策会议，目前尚无提前开会的迹象，大多数俄罗斯石油公司同意将减产时间延长至6月末，但不支持进一步扩大减产幅度，不愿将更多市场份额拱手让给美国和其他不受减产约束的产油国。目前美国原油产量已经达到1300万桶/日，为全球最大产油国，2020年和2021年原油产量还将进一步增长，巴西和挪威等产油国原油产量也不断增长。此外，利比亚冲突双方已经就停火问题达成初步共识，如果能够在2月18日举行谈判并达成协议，该国原油产量很快将恢复到100万桶/日之上水平，加之全球炼油厂春季检修削弱原油需求，均令油价承压。

后市展望

目前布伦特油价来到每桶57美元附近，而每桶60美元是多头和空头厮杀的重要关口，油价只有升穿每桶60美元，才能为进一步上涨打下基础。投资银行摩根士丹利日前大幅下调今年第一季度布伦特油价预期12.5美元，至每桶55美元，下调第二季度布伦特油价预期7.5美元，至每桶57.5美元。花旗银行甚至下调第二季度布伦特油价预期18美元，至每桶50美元。