春节假期后，中国原油、基础油市场走势分析

中国市场作为全球最大的原油进口国，全球第二大原油消费国，此次新型冠状病毒疫情的发生引发了对中国原油需求的担忧，同时引发全球投机基金的避险操作，从外围金融层面上利空原油。

价格方面，自2020年1月21日开始，国际油价呈现下跌行情。据统计，2020年1月21日至2020年1月31的9个交易日内WTI累计跌幅达6.98美元/桶，或11.92%，布伦特累计跌幅达7.04美元/桶，或10.8%，且9个交易日中有5个交易日的单日跌幅超1美元/桶。

国际方面，欧佩克减产主导国沙特的态度积极，沙特表示正在检测原油市场，“有能力根据情况采取必要的行动支持原油市场的稳定”并提议提前在2月份召开欧佩克大会，以解决疫情事件对全球原油需求造成的影响，对此阿联酋、俄罗斯等欧佩克联盟减产大国均表示，需要几天时间来监测局势发展，以及决定会议的日期。

国内加工量方面，主营炼厂原油加工量保持稳定，山东独立炼厂生产负荷降低。卓创依据调研的样本估算，山东独立炼厂的原油日加工量降低约7万吨，满负荷装置日加工量约为48万吨。预计山东独立炼厂开工负荷将会进一步降低，未来会有更多的炼厂选择低负荷生产或部分装置循环或停产。

后期展望，国际油价回暖概率较大，欧佩克将深化减产稳定油市，市场理性氛围也将逐步回归，油价应该会继续在当前水平附近获得支撑，后续或大概率呈现筑底行情。在严格防控的大环境下，交通和企业制造业否极泰来，需求或将稳步恢复。当然，若国内形势依然严峻，市场需求回暖力度不足，国际油价筑底甚至前期再度探低的可能性也依然存在。

价格方面，国际原油持续下跌走势，下游开工时间延迟、炼厂库存积压等多重市场利空因素交互影响下，基础油价格承压下行。据卓创资讯统计，自1月底以来，炼厂各型号基础油价格下跌70-250元/吨，华南地区中海油惠州基础油跌150-250元/吨，山东地区清源石化、奥星石化等基础油下跌70-200元/吨，辽宁地区盘锦北沥均以大单价格优惠出货。

供应方面：各地炼厂基础油装置多正常运转，基础油库存日益升温，为降低库存压力，节后炼厂采取降价销售及下调装置开工负荷等多重措施。据卓创了解，目前各地炼厂平均开工率维持在50%-60%，基础油日产量明显下降。

运输方面，目前各地炼厂销售部门已经开始投入工作，为资源输出做准备。据炼厂反映，罐车出货受限但船单出货不受影响，贸易商或下游走海运港口接货后可在附近储存，以海运出货为主的炼厂节后出货相对略好。与之相反的，山东地炼的基础油生产厂家目前出货较慢，厂家开工负荷不高。

后市展望，基础油下游行业复工时间多延迟至2月中旬，目前对基础油资源暂无购进的需求。但由于近期基础油价格普遍下调，部分贸易商谨慎囤货，操作积极性较去年同期有所下降。整体来看，基础油资源消化陷入困境，随着资源供应逐步增加，炼厂面临憋库风险，基础油价格或将继续持下行走势。

主营方面，两大集团全力保障社会供应，各炼油装置均保持稳定开工，仅少数炼厂小幅调低开工负荷。随着市场需求减少，库存呈现上升趋势，为了减轻库存压力，不排除有调整排产计划、加大成品油出口、提前装置检修的可能。

独立炼厂方面，东营、淄博、滨州、潍坊部分炼厂降低开工负荷30%左右，部分炼厂的部分装置甚至停工或闭路循环，以此减少汽油、柴油产量，减轻库存压力。炼厂对市场多持悲观预期，加之春节期间，市场成交低迷，炼厂库存呈现上升趋势。

需求方面，由于目前国内形势，居民驾车出行大幅减少，汽油需求极为低迷。柴油方面，春节假期，工程、基建基本处于停工状态，少量物流运输对于柴油需求的支撑十分有限，故柴油需求亦表现较弱。航空煤油方面，由于出行人数减少，国内大量航班架次取消，例如2月1日，41家中国内地航空公司计划执行航班17098架次，取消航班9461架次，因此国内航空煤油需求亦有明显缩减。

物流运输方面，春节期间高速危化品车辆禁行时间延长至2020年2月2日24时。同时，外地车辆进入山东地区将受到较为严格限制，山东作为成品油对外流通大省，资源流动受到较大限制。

价格及成交方面，以山东地区为例，从1月26日（正月初二）开始，山东地炼汽油、柴油价格受原油下行的影响随之下跌，截至2月1日（正月初八）汽油主流跌幅在200-550元/吨。山东地炼柴油主流跌幅在100-400元/吨。虽然在1月31日受中间贸易商逢低囤货，部分山东炼厂柴油价格有所反弹，但柴油整体趋势仍以下滑为主。由于受限于物流运输以及需求面的影响，山东地炼市场成交表现十分低迷。目前山东地炼92#汽油主流市场价6000-6400元/吨，-10#柴油主流市场价5500-5900元/吨。

后期展望，春节假期结束后，居民驾车出行将有所增多，汽油消费或稍有回暖；柴油方面，部分工程、基建或有复工可能。但与往年相比，由于整体交通运输量的下降，预计国内汽油、柴油的需求量与往年相比或将大幅减少。

主营方面，主营销售单位暂未复工，但节前原油变化率维持在负值低位，受到春节假期延长且假期期间原油不断下跌影响，预计节后变化率将快速下探，国内成品油市场下调预期浓厚，不排除各地主营复工后批发环节价格出现大幅下滑的可能，初步预计主流跌幅在200-300元/吨。

山东地炼方面，在炼厂库存压力和需求尚未释放等因素制约，山东独立炼厂汽柴油价格仍有一定下调空间。短期来看，部分炼厂通过大幅降价以及降低产量，库存压力已稍有缓解。但长期来看，待国内形势有明显好转，下游刚需补货入场，山东地炼柴油价格或有较为明显的反弹。