一、11月原油走势简述
11月，国际油价在震荡盘整中小幅走高。纵观11月，油价走势波澜不惊，消息面更是平淡无奇。
若说11月份油市的特点，那就是开门红、关门黑，白白忙乎一个月。受延长减产预期的提振，国际油价在月度首个交易日（1日）大涨，随后又在21日涨至两个月的最高点。但是，后来随着市场对延长减产期望值热度的降低，油价又在月度最后一个交易日（29日）出现了大跌。
11月末收盘价与10月末相比：布伦特涨2.20美元，涨幅3.65%；WTI涨0.99美元，涨幅1.83%。
全年看，国际油价呈上涨走势。11月29日收盘价与2018年12月31日相比：布伦特油价上涨了8.63美元，涨幅16.04%；WTI油价上涨了9.76美元，涨幅21.49%。
二、11月原油多空因素梳理
1、原油利好因素
11月1日，美国劳工部公布的数据显示,美国10月份非农业部门新增就业岗位12.8万人，增幅高于市场预期。
11月7日，中国商务部新闻发言人在新闻发布会上透露，过去两周中美双方牵头人就妥善解决各自核心关切，进行了认真、建设性的讨论，同意随协议进展，分阶段取消加征关税。
11月13日，欧佩克（OPEC）秘书长穆罕默德.巴尔金都在维也纳接受采访时表示，国际紧张形势的缓和将有助于消除原油市场上的“乌云”。
11月13日，美联储主席鲍威尔在向美国国会作证时称，除非美国经济出现重大的恶化，否则美联储将把基准利率保持不变。他表示，在今年7月至10月之间降息三次之后，美联储认为没有必要进一步降息。
11月13日，美国能源信息署在发布的《短期能源展望报告》中，上调了对美国今明两年原油价格的预测。将WTI期货价格今明两年的价格预测均上调了0.3%，分别调高至每桶56.45美元和54.60美元，对今明两年布伦特原油价格的预测则分别为每桶63.59美元和60.10美元。
11月15日，伊朗宣布上调燃油费用50%，此举立即引发了一系列的抗议活动，并很快成为席卷上百个城市，要求政治改革的颜色革命，示威者的诉求也不仅仅限于燃油的问题，而向着政治改革的方向发展。但在骚乱进入到第5天时，伊朗军方开始介入，在短时间内逮捕了180名暴乱头目，以及1000多名参与暴乱的示威人群。11月25日，伊朗多个城市举行大规模游行，民众走上街头支持本国政府制暴措施并抗议西方的介入。11月28日伊朗媒体报道称，伊朗逮捕了8名和CIA有联系的人。
11月27日，美国商务部发布了美国三季度GDP的二读数据，实际GDP年化季环比修正值2.1%，高于预期和初值1.9%，也略高于二季度实际值2%。
11月29日，伊拉克总理阿卜杜勒-迈赫迪宣布将向议会递交辞职申请，正式辞去总理职务。阿卜杜勒-迈赫迪表示，伊拉克发生全国骚乱已经持续近两个月，全国处于极度困难的情况，有关各方已无力控制事态。为保护伊拉克人民的权益，避免国家再度滑向暴力、混乱与破坏的漩涡，他决定辞去总理一职，希望伊拉克政府能够重新回到正轨。
2、原油利空因素
11月2日，国际能源署（IEA）负责能源市场与安全事务的萨达莫里在新加坡表示，因经济放缓等利空原因，预计2020年石油市场将面临供应过剩的局面。此前IEA将今明两年全球原油需求增速下修至100万桶/日和120万桶/日。
11月2日，有消息称减产联盟内部的意见并不统一，俄罗斯能源部副部长索罗金表示，现在讨论深化减产还为时过早，同时尼日利亚、伊拉克和利比亚也对减产持较为消极的态度，这些国家能源收入对财政健康的影响都举足轻重。
11月5日，欧佩克发布了更新后的最新年度报告《世界石油展望》，下调了对全球中长期石油需求增长的预测，称市场形势严峻，世界经济出现下行迹象，能源市场面临挑战。报告预测从2020年开始，经合组织国家的石油需求增长将变为负值；到2040年，全球石油需求预计将仅以每天10万桶的速度增长，增长率仅为0.09%，非常接近零增长。
11月10日，伊朗总统鲁哈尼表示，在伊朗西南部胡齐斯坦省发现了一个原油储量高达530亿桶的大型油田。
11月11日，半岛中文网报道，伊朗表示鲁哈尼总统向包括沙特阿拉伯和巴林在内的阿拉伯国家领导人发送的关于地区安全信函，已收到了积极回应。这封信函与鲁哈尼此前于9月25日在联合国发言中概述了一项名为“霍尔木兹和平倡议”的安全合作计划相一致，该项计划的目标是 “促进和平，建立友好关系，以及发起集体行动，以确保能源供给和航海运输”。呼吁海湾国家在没有外国“干涉”情况下，采取自己的安全措施。
11月13日，美国能源信息署在发布的《短期能源展望报告》中，上调了对美国今明两年原油产量的预测。报告预计，2019年美国原油日产量将达1229万桶，比10月份的预测高出0.2%；并将2020年美国原油日产量预期上调0.9%至1329万桶。
11月19日，行业人士预计12月初召开的减产联盟会议难有成果，因为俄罗斯不会明确同意在冬季深化减产。据悉，去年11月俄罗斯已将原油日产量提高至1125万桶，而根据“OPEC+”的减产协议，俄罗斯日产量应该限制在1117-1118万桶左右。
11月21日，经合组织（OECD）发布了最新的全球经济前景展望季度报告，报告称，由于不确定性持续存在，全球经济将在2021年之前停滞不前，今明两年更是徘徊在十年低位。
11月27日，中国国家统计局发布的数据显示，10月规模以上工业企业利润同比下降9.9%，连续三个月下降，降幅较9月扩大4.6个百分点。1-10月，规模以上工业累计利润同比下降2.9%，降幅比1-9月扩大0.8个百分点。
3、原油其它因素
11月27日，特朗普签署了干涉中国内政的《香港人权与民主法案》。此法案在11月15日、20日分别由美国国会众议院、参议院审议通过。
三、11月数据比较
1、欧美期油收盘价情况：布伦特11月收盘价在61.69-64.27美元/桶之间波动，全月波动差2.58美元（10月在57.69-62.02美元/桶之间波动，波动差4.33美元）。WTI 11月收盘价在55.17-58.58美元/桶之间波动，全月波动差3.41美元（10月在52.45-56.66美元/桶之间波动，波动差4.21美元）。
2、欧美期油溢价情况：溢价在 5.10-7.26美元之间（10月在5.05-6.06美元之间）。其实全月溢价比较稳定，除了最后一个交易日突然拉宽外，其余都在5.10-5.95美元之间。
3、美国EIA库存继续上升。虽然本报告（1912期）发表时美国EIA原油库存11月29日当周的数据还没有公布，但11月EIA原油库存上涨已成事实。截止11月22日当周， EIA库存在11月的前四周（按周五计）增加了1309.0万桶至4.51952亿桶（10月库存增加1621.1万桶至4.38853亿桶）,11月前四周库存表现是4涨0跌（10月是3涨1跌，均以周五计）。
4、美国活跃钻机数继续大幅下降。美国石油钻机已经连续12个月减少，其中2019年1-11月合计减少了183座。截止11月29日当周，11月份美国石油钻机合计减少28座至668座（10月合计减少17座）,美国钻机数在11月份的表现是0涨5跌（10月是2涨2跌，均以周五计）。
四、12月原油走势预测
◆从供需面看：需求正在主导市场，而供需失衡的状况正在加剧，在需求增长疲弱的同时，产量却在持续增加。①产量：有数据显示，美国今年原油产量已经触及1250万桶/日，很快将达到1350万桶/日；而巴西、挪威等国的新增产能正在以“温水煮青蛙”的方式改变全球能源供应版图。虽然减产联盟很可能会将减产协议延长三个月至2020年6月底，但加大减产力度的可能性不大（估计最多再减少50万桶），因为欧佩克顾虑因减产而空置出来的市场份额会被竞争对手给侵蚀掉。“金十数据”11月26日发文称：展望未来，欧佩克任何关于减产的新决定都有可能进一步激化成员国之间和国内的矛盾，扰乱油市格局。②需求：欧佩克11月5日更新发布年度《世界石油展望》，下调了对全球中长期石油需求增长的预测，下调的依据是经济下行已经导致市场形势严峻。在此之前，经合组织（OECD）、世界银行和国际货币基金组织（IMF）已多次下调世界经济增长预期，其中IMF将2019年全球经济增速预测下调0.2个百分点至3%，创金融危机后的最低点。世界银行预计今年原油均价可能为60美元/桶，2020年为58美元/桶（世界银行4月预测分别为66美元和65美元）。
◆从地缘局势看：虽然伊拉克、伊朗、尼日利亚、利比亚、安哥拉、阿尔及利亚和委内瑞拉等七个欧佩克成员国家（合计日产量超过1000万桶）目前局势正处在动荡之中，但在需求主导市场的当下，地缘政治因素对油价的影响是短期的，未来市场的变化依然取决于全球经济复苏步伐和供需面的变动趋势。
◆从经济面看：不断的全球贸易冲突、疲软的商业投资、持续的政策不确定性，都在困扰着全球经济的表现，目前全球经济前景恶化与经济增长低水平的风险正在上升。经合组织（OECD）首席经济学家布恩指出，自2019年9月以来，全球经济环境就没有发生真正变化，投资停滞已经导致当前经济增长保持在非常低的水平。美国经济已经实现了连续125个月的经济扩张（此为有记录以来最长的一次），而且股市不断创造历史新高、失业率也创下了50年来的最低水平，但风险依然存在。美国经济增速已经连续三个季度较大幅度回落，三季度美国的经济增速一度破2，下滑至1.9%（初值），而2018年美国GDP增速为2.9%，可见美国经济下滑速度还是比较快的。虽然11月27日美国商务部发布的美国三季度GDP的经调整后的数据（“二读数据”）为2.1%，好于预期和初值（均为1.9%），也高于二季度终值（2.0%），但仍明显低于一季度3.1%的经济增速，也低于特朗普此前定下的GDP年增长3%的目标。经合组织（OECD）在11月21日发布的全球经济前景展望季度报告，预计2019年美国经济增速预期为2.3%，低于9月预期的2.4%；2020和2021年增速预期保持在2%。而美国商务部11月15日公布的零售销售数据非常疲弱，10月份仅录得0.3%，接近于萎缩。与此同时，亚特兰大联储的预测模型显示，美国第四季度GDP增速可能仅为0.3%，距离经济衰退仅一步之遥。欧洲经济因德国经济勉强避免了技术性衰退才暂时在低水平上企稳，第三季度欧元区的GDP增长为0.2%，法国增速为0.3%，加上欧洲其他几个大的经济体的增速也有所提升，因此欧元区第三季度GDP年率修正值好于预期。11月6日数据显示，德国9月季调后制造业订单月率为1.3%，大幅好于预期值-0.4%。德国第三季度季调后GDP环比终值为0.1%（11月22日公布），持平初值，符合预期。德国经济的企稳对欧元区整体经济前景有利，因为德国庞大的经济体是整个欧元区的领头羊。经合组织（OECD）在11月21日发布的全球经济前景展望季度报告中预计，2019年欧元区经济增速预期为1.2%，2020年增速预期为1.1%，均比9月预期高出0.1个百分点。不过，欧洲央行11月20日发布的最新一期金融稳定评估报告指出，欧元区的经济前景将出现恶化，增长疲软的情况将会持续更长时间，到2020年中期，欧元区经济增速低于零的概率已升至约20%。11月21日的欧洲央行货币政策会议纪要显示，欧元区经济增速在可以预期的未来并没有显示出将会加快的迹象。中国经济从宏观上看总体平稳，虽然经济增速有所放缓、经济下行压力仍在，但主要指标仍然保持在合理区间，高质量发展正稳步推进，国内确定性的支撑因素依然比较多。从微观上看，行业之间表现各异，不同月份之间表现也是不尽相同。11月30日和12月2日先后公布的11月中国官方制造业采购经理人指数(PMI)终值和财新中国PMI指数分别为50.2（前值49.3）、51.8（前值51.7），表明制造业活动受需求好转带动开始有所好转；但1-10月制造业却是中国工业企业利润增速的主要拖累；1-10月累计，制造业实现利润下降4.9%，延续今年以来持续下降态势，降幅较1-9月扩大1个百分点。另外，10月份规模以上工业企业利润同比下降9.9%，连续三个月下降，降幅较9月扩大4.6个百分点。1-10月，规模以上工业累计利润同比下降2.9%，降幅比1-9月扩大0.8个百分点。另外，中国制造业界（11月）对未来12个月生产前景的乐观度降至5个月新低，业界对市场前景的不确定性和环保政策收紧感到忧虑。
◆从金融面看：美元指数表现仍然强劲（12月2日仍在98点以上），美联储11月21日公布的会议纪要显示，美联储内部一致认为美国经济前景风险高，没有必要再进行降息，除非看到有“实质性的变化”。
◆从技术面（布伦特K线图）看：11月油价小幅上升，由于中长期均线仍然呈现向下排列的状态，未来油价向上仍有阻力，因此油价还会有个探底过程，只有在底部形态出现后完成了筑底工作，油价才有可能向上。估计12月油价走势还会以盘整为主，能否出现底部形态还不得而知。单纯技术观点认为，12月油价波动范围或在56-68美元之间（与11月初的观点一致）。
●综上所述：虽然延长减产预期曾经支撑了11月油价，但现在还无法预知欧佩克+在12月5-6日召开年度会议商讨2020年的供应计划的最终结果怎样，直觉认为延长减产协议最终会与市场期望值存在一定距离，这就会给油市带来一些消极影响。估计12月份油价不会大起大落，因此预计布伦特原油12月份收盘价波动区间或在56-68美元之间。
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